中國研制首臺氣冷堆風機樣機
2014/9/23 8:32:25??????點擊：123
國家科技重大專項高溫氣冷堆核電站的心臟裝備——主氦風機工程樣機近日在上海電氣集團鼓風機廠通過業(yè)內專家評審和鑒定，這是我國自主創(chuàng)新在先進核能核心裝備技術上的重大突破。
中國成功研制首臺高溫氣冷堆主氦風機樣機
國家科技重大專項高溫氣冷堆核電站的心臟裝備——主氦風機工程樣機近日在上海電氣集團鼓風機廠通過業(yè)內專家評審和鑒定，這是我國自主創(chuàng)新在先進核能核心裝備技術上的重大突破。該成果對于我國自主創(chuàng)新的高溫氣冷堆示范電站建設具有重大意義。這臺高溫氣冷堆主氦風機無論功率還是技術水平都屬于世界領先，是世界高溫氣冷堆先進核電技術研發(fā)中的主要技術難關。
該工程樣機由清華大學核能與新能源技術研究院負責總體技術并提供電磁軸承，同時負責整機調試及試驗，佳木斯電機負責電機，上海電氣鼓風機廠負責葉輪及整機總裝和試驗平臺，中核能源公司負責項目管理和質保。它的研制成功是先進核能技術協(xié)同創(chuàng)新的重大成果。
清華大學核研院院長張作義介紹，主氦風機樣機的研制解決了多個重大技術問題，如主氦風機整機的總體設計，大型氦氣置入式立式高速電動機的研制，電磁懸浮軸承支撐的轉子動力學分析，高性能葉輪的研制，大電流、高壓差、高電壓一回路邊界電氣貫穿件的研制，風機球閥的研制等。
采用電磁懸浮軸承的主氦風機利用了現代最新科技成果。風機轉子重量約4噸，整個轉子由電磁懸浮軸承支承，實現非接觸無磨損運行，不需要潤滑油系統(tǒng)。這是電磁軸承技術在世界上首次用于反應堆設備。
上海機電：盈利穩(wěn)健，增長無憂，重申買入
投資要點
H1營收和利潤基本符合預期。公司H1實現營業(yè)收入101.36億元，同比增長8.05%，其中Q2約60億，同比增長9.2%；毛利潤20.98億元，同比增長14.1%，其中Q2約12.3億元，同比增長11.3%；實現歸屬上市公司股東凈利潤4.61億元，對應EPS0.45元，同比增長62.35%；扣非凈利潤4.54億元，同比增長6.41%；其中Q2單季歸屬凈利潤2.9億元，對應EPS為0.28元，同比增長約47.8%。
H1營收增速主要受制于大項目收入確認較慢，盈利能力穩(wěn)定，維保增如期增長，全年無憂。H1公司營收增長8.05%，其中電梯收入增長10.98%，基本持平行業(yè)增速，主要是由于訂單中大客戶、大項目較多，受制于安裝竣工驗收較慢，部分收入尚未確認。H1公司電梯主業(yè)毛利率22.4%，較去年增加1.2個百分點，凈利潤維持在10%左右，基本保持穩(wěn)定。此外公司H1實現維保收入18億元，按半年進度年化完全符合我們全年36億的預期，預計增長30%左右確定，盡管電梯行業(yè)增速放緩，我們堅持認為公司將受益于電梯整梯行業(yè)集中度提升及維保業(yè)務快速增長，預計14年電梯業(yè)務收入增長20%左右。
預計印包業(yè)務對公司的負面影響將大幅小于去年。13日公司公告稱出售申威達機械和紫光機械100%產權，盡管沒有公布具體作價，但我們認為對國內印包業(yè)務的處置將大幅減少其對公司的負面影響。此外2013年公司成功完成對法國高斯的重組，也影響了一部分業(yè)績，而今年這個影響也將不存在。業(yè)績來看，上半年美國高斯虧損1.1億，相叫去年同期少虧損7000萬，上海虧損3700萬，與去年相當。
確立“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來有可能進入更多智能裝備領域。公司已公告將與日本納博合資生產減速機供應中國市場，成功切入智能裝備領域。目前公司持有121.21億現金，具有豐富的財務資源，在智能裝備已確定為核心業(yè)務的背景下，我們預計未來公司有可能布局更多智能裝備領域。
我們堅持認為當前公司主業(yè)價值低估，并且國企改革背景下智能裝備板塊的突破將帶來公司業(yè)績和估值的雙升，維持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的預測，當前股價對應15.3x14PE，我們維持公司目標價24.8元，重申“買入”評級。
中核科技2013年報點評：核電閥門產能達產迎合核電重啟趨勢
中核科技2013 年實現收入9.42 億元，同比增長15.94%， 實現歸屬母公司凈利潤6428 萬元，同比增長6.27%。2013 年收入出現比較明顯的好轉，主要得益于產品結構的調整，規(guī)?；奶嵘?br />
2014年第一季度訂單大幅增長，實現收入2.99億元，同比增長21.98%；歸屬母公司凈利潤1857萬元，同比增長195.79%。
投資要點。
公司主營業(yè)務為經營各類工業(yè)用閥門。
公司實行以銷定產，為市場用戶提供的產品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調節(jié)閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業(yè)用和工程建設項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質、技術加工要求高的特種閥門，品種規(guī)格達12000 個、30 多種不同材質，口徑規(guī)格為1/8 英寸~52 英寸，閥門壓力等級為150 磅級~2500 磅級，國內研發(fā)定制生產閥門品種最多的生產企業(yè)。
加大力度滲透高端閥門市場。
2013 年，公司面臨著國內外經濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經營業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，提升主營業(yè)務閥門產品的市場競爭能力，公司在石油、石化、電力、水處理等傳統(tǒng)市場的閥門業(yè)務基礎上，加大力度開發(fā)相關行業(yè)的高端閥門市場，包括核電、核化工建設項目配套所需的閥門市場，加快關鍵閥門國產化的自主技術創(chuàng)新與科研開發(fā)的步伐，優(yōu)化產品結構，提升閥門產品技術檔次和附加值；同時，利用企業(yè)產品長期出口的業(yè)績和質量保證，以及歷年來已取得的一系列的國際相關行業(yè)許可的各種資質認證的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業(yè)務收入，提高公司經濟效益。
產能瓶頸的到有效解決。
過去毛坯產能的問題已經得到解決。公司占中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷；此外，增發(fā)項目投資的核電閥門和核化工閥門于2013 年9 月達產，目前已經部分投產。老廠區(qū)的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區(qū)。募投項目理論產能為2.7 億元(核電閥門2 億元+核化工閥門7000 萬).
核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益于核電建設回暖。
國家對核電在電力中占比規(guī)劃不變，為到2020 年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。
中核承擔核工業(yè)集團在國外項目的核電閥門生產，公司具有競爭力。目前國內核電閥門以價值量算60%是進口，但數量只占20%。
一般相同類別國產閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔關鍵閥門國產化項目研發(fā)和制造重任，走在行業(yè)前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源于核工業(yè)集團，為關聯交易。
盈利預測
目前在手核電訂單飽滿，2014 年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態(tài)勢。常規(guī)閥門的銷售基本與經濟景氣周期一致，不會大起大落。預計2014 年實現收入11.4 億元，同比增長21.2%，凈利潤8400 萬元，EPS 為0.42 元。
[/b]大唐發(fā)電[b]：術業(yè)專攻應有助估值提升
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：徐穎真，郁威日期：2014-07-18
非電資產剝離后，公司在發(fā)電業(yè)務上的潛力有望釋放。
我們將公司目標價上調至4.60元，我們認為公司當前估值并未完全反應非電資產剝離對公司的正面影響，我們相信公司業(yè)務重組方案有著超出剝離非電資產之外的意義。隨著公司重新將發(fā)展重心放至電力業(yè)務，我們預計大唐未來新增裝機數量有望超過所有上市火電公司，大唐的項目回報率也有望接近行業(yè)內最優(yōu)秀的公司——華能國際。我們相信公司成長性和回報率將在業(yè)務重組后陸續(xù)體現。
高于同業(yè)的裝機增長潛力。
我們認為大唐過去三年裝機容量的低增速并不意味著公司在爭取新項目上不及對手。我們估算公司目前已核準權益裝機達到12GW，為業(yè)內最高。我們相信非電資產的剝離將改善公司的現金流，從而釋放公司電力業(yè)務的增長潛能。
回報水平有望接近龍頭公司。
根據我們測算，大唐電力項目回報率有望與華能國際相當，因此我們認為公司合理估值應與華能相當，并高于華電。我們調整了盈利預測，并預計重組后公司電力業(yè)務長期ROE為14-15%(高于我們之前的預測)，因為公司杠桿率高于同業(yè)，且參股的寧德核電ROE預計將達到20%左右，核電項目回報率是所有發(fā)電方式中最高的。
估值：上調目標價至4.6元，維持“買入”評級。
我們假設14年底公司無償剝離非電資產，因此將2015-16年EPS預測由0.38/0.43元上調12%/8%至0.43/0.47元，并上調了電力業(yè)務的中長期增速預測?；贒CF估值方法和6.7%的WACC得到新目標價4.60元(原4.10元).
盾安環(huán)境點評報告：投資MEMS領域，拓展配件市場空間
類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：劉遲到日期：2014-05-14
投資傳感器領域提升公司估值水平
根據公司的可行性報告，傳感器項目完全投產后將產生銷售收入4.76億元，稅后凈利潤5516萬元，項目建設期2年，第三年投產，因此，預計2014年、2015年將傳感器項目將難以為公司創(chuàng)造利潤。MEMS傳感器應用范圍寬廣，公司將從家用空調領域推廣MEMS產品，除應用于傳統(tǒng)家電產品之外，MEMS在汽車、醫(yī)療、工業(yè)等多個領域，應用范圍廣闊，市場前景一致看好，通過該項目實施，公司將從傳統(tǒng)制冷配件產業(yè)轉型升級，開拓汽車、醫(yī)療等行業(yè)。
收購原平鑫堡項目著重于在于和公司原有項目整合
公司此次投資3億元收購原平鑫堡相關資產，相對于評估資產增值25%左右，原平鑫堡已建成200萬平米供熱面積，計劃建成500萬平米。公司2012年中期公告將在原平投資4.8億元進行合同能源管理項目投資，完成后規(guī)劃完成600萬平米的建筑供暖。預計截至2014年年底，公司和原平鑫堡供熱面積將合計達到500萬平米左右，收入達到1億元。按照計劃，原平鑫堡項目每百萬平米投資6000萬元，公司每百萬平米投資約8000萬元，收購該項目將有利于公司整合原平供熱管網、熱源等，降低生產成本。
2014年業(yè)績將逐步恢復
第一季度公司凈利潤同比下滑17%，公司一季度閥門出貨量良好，其中電子膨脹閥出貨量更是超出預期，閥門收入二季度將繼續(xù)實現較快增長，由于去年出售光伏及煤炭權益增加凈利潤2.4億元，因此，上半年凈利潤將同比下滑40%以上，如果扣除非經常損益后，預計上半年凈利潤將實現150%以上增長。
中國成功研制首臺高溫氣冷堆主氦風機樣機
國家科技重大專項高溫氣冷堆核電站的心臟裝備——主氦風機工程樣機近日在上海電氣集團鼓風機廠通過業(yè)內專家評審和鑒定，這是我國自主創(chuàng)新在先進核能核心裝備技術上的重大突破。該成果對于我國自主創(chuàng)新的高溫氣冷堆示范電站建設具有重大意義。這臺高溫氣冷堆主氦風機無論功率還是技術水平都屬于世界領先，是世界高溫氣冷堆先進核電技術研發(fā)中的主要技術難關。
該工程樣機由清華大學核能與新能源技術研究院負責總體技術并提供電磁軸承，同時負責整機調試及試驗，佳木斯電機負責電機，上海電氣鼓風機廠負責葉輪及整機總裝和試驗平臺，中核能源公司負責項目管理和質保。它的研制成功是先進核能技術協(xié)同創(chuàng)新的重大成果。
清華大學核研院院長張作義介紹，主氦風機樣機的研制解決了多個重大技術問題，如主氦風機整機的總體設計，大型氦氣置入式立式高速電動機的研制，電磁懸浮軸承支撐的轉子動力學分析，高性能葉輪的研制，大電流、高壓差、高電壓一回路邊界電氣貫穿件的研制，風機球閥的研制等。
采用電磁懸浮軸承的主氦風機利用了現代最新科技成果。風機轉子重量約4噸，整個轉子由電磁懸浮軸承支承，實現非接觸無磨損運行，不需要潤滑油系統(tǒng)。這是電磁軸承技術在世界上首次用于反應堆設備。
上海機電：盈利穩(wěn)健，增長無憂，重申買入
投資要點
H1營收和利潤基本符合預期。公司H1實現營業(yè)收入101.36億元，同比增長8.05%，其中Q2約60億，同比增長9.2%；毛利潤20.98億元，同比增長14.1%，其中Q2約12.3億元，同比增長11.3%；實現歸屬上市公司股東凈利潤4.61億元，對應EPS0.45元，同比增長62.35%；扣非凈利潤4.54億元，同比增長6.41%；其中Q2單季歸屬凈利潤2.9億元，對應EPS為0.28元，同比增長約47.8%。
H1營收增速主要受制于大項目收入確認較慢，盈利能力穩(wěn)定，維保增如期增長，全年無憂。H1公司營收增長8.05%，其中電梯收入增長10.98%，基本持平行業(yè)增速，主要是由于訂單中大客戶、大項目較多，受制于安裝竣工驗收較慢，部分收入尚未確認。H1公司電梯主業(yè)毛利率22.4%，較去年增加1.2個百分點，凈利潤維持在10%左右，基本保持穩(wěn)定。此外公司H1實現維保收入18億元，按半年進度年化完全符合我們全年36億的預期，預計增長30%左右確定，盡管電梯行業(yè)增速放緩，我們堅持認為公司將受益于電梯整梯行業(yè)集中度提升及維保業(yè)務快速增長，預計14年電梯業(yè)務收入增長20%左右。
預計印包業(yè)務對公司的負面影響將大幅小于去年。13日公司公告稱出售申威達機械和紫光機械100%產權，盡管沒有公布具體作價，但我們認為對國內印包業(yè)務的處置將大幅減少其對公司的負面影響。此外2013年公司成功完成對法國高斯的重組，也影響了一部分業(yè)績，而今年這個影響也將不存在。業(yè)績來看，上半年美國高斯虧損1.1億，相叫去年同期少虧損7000萬，上海虧損3700萬，與去年相當。
確立“電梯+智能裝備+參股”的發(fā)展戰(zhàn)略，未來有可能進入更多智能裝備領域。公司已公告將與日本納博合資生產減速機供應中國市場，成功切入智能裝備領域。目前公司持有121.21億現金，具有豐富的財務資源，在智能裝備已確定為核心業(yè)務的背景下，我們預計未來公司有可能布局更多智能裝備領域。
我們堅持認為當前公司主業(yè)價值低估，并且國企改革背景下智能裝備板塊的突破將帶來公司業(yè)績和估值的雙升，維持14年~16年公司EPS1.23元、1.57元和1.85元的預測，當前股價對應15.3x14PE，我們維持公司目標價24.8元，重申“買入”評級。
中核科技2013年報點評：核電閥門產能達產迎合核電重啟趨勢
中核科技2013 年實現收入9.42 億元，同比增長15.94%， 實現歸屬母公司凈利潤6428 萬元，同比增長6.27%。2013 年收入出現比較明顯的好轉，主要得益于產品結構的調整，規(guī)?；奶嵘?br />
2014年第一季度訂單大幅增長，實現收入2.99億元，同比增長21.98%；歸屬母公司凈利潤1857萬元，同比增長195.79%。
投資要點。
公司主營業(yè)務為經營各類工業(yè)用閥門。
公司實行以銷定產，為市場用戶提供的產品范圍包括閘閥、截止閥、球閥、調節(jié)閥、隔膜閥、止回閥、蝶閥等各類工業(yè)用和工程建設項目用閥門，承接的閥門訂單大部分具有耐高溫高壓、耐腐蝕，大口徑、高磅級，不同材質、技術加工要求高的特種閥門，品種規(guī)格達12000 個、30 多種不同材質，口徑規(guī)格為1/8 英寸~52 英寸，閥門壓力等級為150 磅級~2500 磅級，國內研發(fā)定制生產閥門品種最多的生產企業(yè)。
加大力度滲透高端閥門市場。
2013 年，公司面臨著國內外經濟增速趨緩，閥門市場競爭更加激烈等各種困難因素影響，為保持公司經營業(yè)務的持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，提升主營業(yè)務閥門產品的市場競爭能力，公司在石油、石化、電力、水處理等傳統(tǒng)市場的閥門業(yè)務基礎上，加大力度開發(fā)相關行業(yè)的高端閥門市場，包括核電、核化工建設項目配套所需的閥門市場，加快關鍵閥門國產化的自主技術創(chuàng)新與科研開發(fā)的步伐，優(yōu)化產品結構，提升閥門產品技術檔次和附加值；同時，利用企業(yè)產品長期出口的業(yè)績和質量保證，以及歷年來已取得的一系列的國際相關行業(yè)許可的各種資質認證的有利因素，努力承接國外工程項目的閥門訂單，大幅度擴大閥門出口，增加主營業(yè)務收入，提高公司經濟效益。
產能瓶頸的到有效解決。
過去毛坯產能的問題已經得到解決。公司占中核橫店機械廠51%的股份，目前橫店提供的閥門毛坯不存在供應瓶頸，其中70%的毛坯中核自用，30%子公司外銷；此外，增發(fā)項目投資的核電閥門和核化工閥門于2013 年9 月達產，目前已經部分投產。老廠區(qū)的核電閥門車間將全部搬遷到新廠區(qū)。募投項目理論產能為2.7 億元(核電閥門2 億元+核化工閥門7000 萬).
核電閥門制造具有絕對競爭力，將受益于核電建設回暖。
國家對核電在電力中占比規(guī)劃不變，為到2020 年核電裝機量為電力總裝機量的7%-8%。內陸核電項目緩慢，沿海的都在進行。
中核承擔核工業(yè)集團在國外項目的核電閥門生產，公司具有競爭力。目前國內核電閥門以價值量算60%是進口，但數量只占20%。
一般相同類別國產閥門比進口閥門便宜40%。公司承擔關鍵閥門國產化項目研發(fā)和制造重任，走在行業(yè)前列。中核科技的核化工閥門訂單主要來源于核工業(yè)集團，為關聯交易。
盈利預測
目前在手核電訂單飽滿，2014 年核電閥門和核化工閥門將保持較高的增長態(tài)勢。常規(guī)閥門的銷售基本與經濟景氣周期一致，不會大起大落。預計2014 年實現收入11.4 億元，同比增長21.2%，凈利潤8400 萬元，EPS 為0.42 元。
[/b]大唐發(fā)電[b]：術業(yè)專攻應有助估值提升
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：徐穎真，郁威日期：2014-07-18
非電資產剝離后，公司在發(fā)電業(yè)務上的潛力有望釋放。
我們將公司目標價上調至4.60元，我們認為公司當前估值并未完全反應非電資產剝離對公司的正面影響，我們相信公司業(yè)務重組方案有著超出剝離非電資產之外的意義。隨著公司重新將發(fā)展重心放至電力業(yè)務，我們預計大唐未來新增裝機數量有望超過所有上市火電公司，大唐的項目回報率也有望接近行業(yè)內最優(yōu)秀的公司——華能國際。我們相信公司成長性和回報率將在業(yè)務重組后陸續(xù)體現。
高于同業(yè)的裝機增長潛力。
我們認為大唐過去三年裝機容量的低增速并不意味著公司在爭取新項目上不及對手。我們估算公司目前已核準權益裝機達到12GW，為業(yè)內最高。我們相信非電資產的剝離將改善公司的現金流，從而釋放公司電力業(yè)務的增長潛能。
回報水平有望接近龍頭公司。
根據我們測算，大唐電力項目回報率有望與華能國際相當，因此我們認為公司合理估值應與華能相當，并高于華電。我們調整了盈利預測，并預計重組后公司電力業(yè)務長期ROE為14-15%(高于我們之前的預測)，因為公司杠桿率高于同業(yè)，且參股的寧德核電ROE預計將達到20%左右，核電項目回報率是所有發(fā)電方式中最高的。
估值：上調目標價至4.6元，維持“買入”評級。
我們假設14年底公司無償剝離非電資產，因此將2015-16年EPS預測由0.38/0.43元上調12%/8%至0.43/0.47元，并上調了電力業(yè)務的中長期增速預測?；贒CF估值方法和6.7%的WACC得到新目標價4.60元(原4.10元).
盾安環(huán)境點評報告：投資MEMS領域，拓展配件市場空間
類別：公司研究機構：浙商證券股份有限公司研究員：劉遲到日期：2014-05-14
投資傳感器領域提升公司估值水平
根據公司的可行性報告，傳感器項目完全投產后將產生銷售收入4.76億元，稅后凈利潤5516萬元，項目建設期2年，第三年投產，因此，預計2014年、2015年將傳感器項目將難以為公司創(chuàng)造利潤。MEMS傳感器應用范圍寬廣，公司將從家用空調領域推廣MEMS產品，除應用于傳統(tǒng)家電產品之外，MEMS在汽車、醫(yī)療、工業(yè)等多個領域，應用范圍廣闊，市場前景一致看好，通過該項目實施，公司將從傳統(tǒng)制冷配件產業(yè)轉型升級，開拓汽車、醫(yī)療等行業(yè)。
收購原平鑫堡項目著重于在于和公司原有項目整合
公司此次投資3億元收購原平鑫堡相關資產，相對于評估資產增值25%左右，原平鑫堡已建成200萬平米供熱面積，計劃建成500萬平米。公司2012年中期公告將在原平投資4.8億元進行合同能源管理項目投資，完成后規(guī)劃完成600萬平米的建筑供暖。預計截至2014年年底，公司和原平鑫堡供熱面積將合計達到500萬平米左右，收入達到1億元。按照計劃，原平鑫堡項目每百萬平米投資6000萬元，公司每百萬平米投資約8000萬元，收購該項目將有利于公司整合原平供熱管網、熱源等，降低生產成本。
2014年業(yè)績將逐步恢復
第一季度公司凈利潤同比下滑17%，公司一季度閥門出貨量良好，其中電子膨脹閥出貨量更是超出預期，閥門收入二季度將繼續(xù)實現較快增長，由于去年出售光伏及煤炭權益增加凈利潤2.4億元，因此，上半年凈利潤將同比下滑40%以上，如果扣除非經常損益后，預計上半年凈利潤將實現150%以上增長。
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